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?#38469;?#21453;弹需求强烈 "七翻身"进入倒计时

中国证券报

2018年06月28日

  昨日,上涨指数弱势震荡,盘中虽一度跌破2800点,但随即展开放量拉伸,截至收盘,沪指下跌1.10%,报收2813.18点。创业板指数下跌1.19%。量能方面,上证指数略有放大,其余各大指数维持缩量状态。
  分析指出,自3月13日见阶段高点以来,上证指数回调时间、空间?#23478;?#36739;为充分,近几个交易日又?#20013;?#22320;量,短期市场存在?#38469;?#24615;反弹需求。另一方面,市场大跌后凸显配置机遇期,中报业绩浪行情即将拉开帷幕,“七翻身”进入倒计时。
  ?#38469;?#21453;弹信号显现
  在近期市场运行过程中,?#38469;?#38754;角度不断发出反弹信号。
  首先,上证指数自3月13日调整以来,已出现四个向下跳空缺口。具体看,3月23日3242.76点-3220.85点缺口,6月8日3105.58点-3100.68点缺口,6月19日3008.73点-2984.97点缺口,6月26日2857.87点-2854.26点缺口。做空动能得到充分释放。
  其次,从上周五以来,市场整体处于缩量状态,历史经验表明地量往往对应着地价。以上证指数为例,从前至后期间成交额?#26469;?#20026;1272亿元、1324亿元、1384亿元、1424亿元。值得注意的是,上周五上证指数1272亿元成交量仅次于2月14日反弹地量1146亿元。这也间接表明在底部区域市场存在惜售心态。
  券商分析师认为,上周五两市交易额跌至约2900亿元(对应日换?#33268;?#22312;1.3%左右),属于A股历史上的?#31995;?#27700;平。
  最后,在本周市场调整过程中,涨停股家数远远超过跌停股家数,个股呈现结构性机会,场内资金开始积极寻?#26131;?#22810;突破口,?#24425;?#24066;场人气?#25351;?#30340;标志之一。据WIND数据显示,剔除ST股及近期上市新股,本周一两市30只个股跌停、50只个股涨停,周二21只个股跌停、52只个股涨停,周三18只个股跌停、43只个股涨停。
  事实上,从近期盘面看,即使指数波动幅度较大,但市场赚钱主线仍较为明显,如前期经历充分调整的半导体板块,晓程科技连续三个交易日涨停,长川科技连续两个交易日涨停,北方华创、兆易创新、海特高新等?#24425;淺中?#19978;涨?#25442;?#26377;国产软件板块,中国软件、浪潮信息、太极股份?#26085;?#24133;显著。
  值得一提的是,当下市场整体风险偏好已降至低点。安信证券策略研究报告显示,当前的市场风险偏好已经回到2012年以来的长期历史均值水平,这也暗示着当前市场情绪已经回归至较为理性的水平。而站在中期视角来看,当前风险偏好已经是2016年6月以来最低,仅略高于2016年初水平。
  创业板已处“业绩底”
  当前上证指数的?#20048;?#20302;于上一个市场底部2638点的?#20048;?#27700;平已是不争的事实。
  券商研报显示,目前全部A股PE(TTM,整体法,下同)约为16倍、PB(LF,整体法,下同)约为1.7倍,对应2005年以来?#20048;荡?#20302;到高的分位数为27%、9%。对比过去几次市场底部,2005年6月6日上证综指998点、2008年10月28日上证综指1664点、2013年6月25日上证综指1849点、2016年1月27日上证综指2638点时全部A股PE分别为18.4倍、13.8倍、12.0倍、17.7倍,PB分别为1.70倍、2.20倍、1.55倍、1.83倍,可见目前A股整体?#20048;?#27700;平低于2638点,高于1849点。
  从?#20048;?#20998;布看,目前?#20048;到?#26500;比2638点更合理,与1849点类似,目前PE处在0-10倍的家数占比为4%,10-20?#27573;?7%,20-30?#27573;?0%,30-40?#27573;?4%,40倍以上为37%,0倍以下为8%,2013年6月25日上证综指1849点时分别为0-10倍5%,10-20倍17%,20-30倍19%,30-40倍12%,40倍以上34%,0倍以下12%。?#21448;?#35201;指数看,上证综指目前PE为13.0倍,对应2005年以来?#20048;荡?#20302;到高的分位数为25%,上证50为10.2倍、31%,沪深300为12.2倍、30%,中证500为21.9倍、2%,?#34892;?#26495;指为27.3倍、21%。从?#20048;?#20013;位数看,目前全部A股PE、PB中位数分别为32.7倍、2.48倍,对应2005年以来?#20048;荡?#20302;到高的分位数分别为29%、24%。
  但是指数并未因市场出现“?#20048;?#24213;”而触底反弹,“市场底”在何方成为眼下投资者关注的焦点。从历史经验看,由于每一轮市场底部?#24149;?#22659;不同,“?#20048;?#24213;”不能简单和“市场底”画等号。
  “市场底也和‘业绩底’、‘政策底’相关?!?#24066;场底’理论上会领先‘业绩底?,但在A股中也经常同步?!?#23433;信证券分析师?#40575;?#34920;?,其中,创业板指数对应的业绩底已确认在去年四季度。
  创业板PE(TTM)绝对数值为36倍,其相对于沪深300PE?#20048;?#32422;为3倍左右,绝对?#20048;?#21644;相对?#20048;?#27700;平均处于历史低位。从历史市盈率(股价/上一年业绩)的角度来看,当创业板?#20048;?#22238;落至40倍左右时,往往有比较强的反弹动力,即使在缺乏外部重大条件变化时。从2017年年报和2018年一季报数据来看,2018年一季度创业板归母净利润增速大幅改善至28.75%,各结构板块均较前期呈现不同程度的业绩修复。站在中报和下半年的角度上看,2018年上半年创业板业绩同?#20173;?#36895;将维持在25%左右,全年业绩同?#20173;?#38271;将超过20%。
  重视大跌后机遇期
  “相比2015年跌破3000点到2638点,这次再次跌破3000点,?#20048;?#26356;合理,短期破位下跌是一种悲观情绪的宣泄,经历几个月的下跌,当前应更多注意大跌后的机会?!?#28023;通证券分析师?#39252;窀?#34920;?。
  虽然外部环境不确定性令A股短期承压,但是更要看?#20132;?#26497;因素。我国经济基本面良好,经济增长的?#25176;?#22686;强,总供求更加平衡,增长动力加快转换;资金面也较为充裕,央行近日频频释放流动性,在精准化投放的管理下流动性将保持合理稳定。因此,从中长期看,近期市场的下跌反而为投资者从容布?#20540;?#26426;会。
  在配置方向上,?#34892;?#35777;券分析师秦培景表示,选择确定性相对最高、阻力最小的配置方向。第一个层次是受益于“短?#26412;?#27982;”,短期内业绩确定性高且时不时有价格信号催化的周期行业,仅作短期避险配置之用,包括煤炭、钢铁、重卡、造纸、染料、航空、铜、镍、锡、被动元器件和8寸线晶圆代工。第二个层次是中长期市场空间确定性高、竞争格局已经稳定的板块,坚持底仓配置,回调即买入,包括消费、医药?#25176;?#33021;源车。第三个层次是长期具有确定性发展空间,但是商业模式和竞争格局尚不明?#23454;?#34892;业,其中最看好的是工业?#36828;?#21270;、网络安全、SaaS和军工(北斗产业链),非常适合超跌反弹进攻之用。
  中金公司表示,周期?#25176;?#24066;?#20498;善?#21453;弹弹性可能会略大,但更具?#20013;?#24615;?#24149;?#26159;大消费类的新经济?#35270;?#20010;股。另外,结合?#20048;?、市场调整的时间等指标,虽然短线情绪?#24149;指?#38656;要催化剂,但市场已经呈现出明显的中长线价值。如果外?#30475;?#21270;剂出现,预计年初至今跌幅较大的?#34892;?#24066;值个股、周期性板块可能会在反弹初期领先,但股价更具可?#20013;?#24615;的可能是反映消费升级、产业升级趋势的大消费与新经济板块。

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在作者所知情的?#27573;?#20869;,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据。 本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。
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